NOTA: atencion con la "perlita de Aluar" con poco mercado.
EFECTOS DE LA VENTA DE LA PETROLERA
Qué le espera a Perez Companc
HECTOR TAVARES
La venta de Perez Companc al gigante brasileño Petrobras impactó sobre su cotización bursátil, en principio en forma negativa. La información oficial indica que 627,8 millones de acciones de 5 votos se pagaron a 1,20 dólares por acción en efectivo y que 621,9 millones de un voto se colocaron a 0,60 dólares por acción en Obligaciones Negociables de Petrobras, a 7 años al 6,5% de interés anual.
Para la mayoría de los analistas, el resultado fue negativo. Pero no todos comparten este criterio. La operación debe analizarse desde dos puntos de vista. El primero está relacionado con la consolidación empresaria de la cotizante. No es ningún secreto que Perez Companc no contaba con "fondeo" para financiar sus operaciones y no parecía haber ningún interés del grupo mayoritario en seguir invirtiendo en el negocio petrolero. Especialmente cuando se volcó al negocio alimenticio a partir de la compra de Molinos Río.
Por otra parte, sus inversiones en Transportadora de Gas del Sur, Transener y Edesur, como consecuencia de la devaluación y la pesificación de tarifas, necesitan urgente financiamiento que Perez Companc no puede satisfacer.
Ante este panorama, el ingreso de Petrobras asegura apoyo financiero y la continuidad operativa, aportando una sinergia positiva. (Se debe recordar que Petrobras posee en el país las estaciones Eg3).
La llave de oro
Pero lo más importante, es que aporta la "llave de oro" para que Perez Companc opere en Brasil, intención vanamente buscada y no concretada por otras petroleras operantes en la Argentina.
El segundo aspecto es el relativo al valor pagado por el total, y especialmente por las acciones de un voto, que son las que cotizan. Lo que se dice en el ambiente petrolero y bursátil es que "se pagó barato" el control empresario. Lo que se reputa negativo lo es de acuerdo al cristal con que se mire. De esta forma, el grupo controlante dispone de mayores fondos para asistir financieramente a Perez Companc. En definitiva, quien en teoría no habría hecho buen negocio es "la familia".
En cuanto al precio pagado por las acciones cotizantes de un voto, se informa que fue de 0,60 dólares. Pero ¿fue ése el verdadero valor? En el artículo 18 del estatuto de Perez Companc se establece que, al venderse, las acciones de clase A se convierten automáticamente en acciones B de un voto, a razón de una por una. Por lo tanto, al existir "post venta" de sólo acciones de un voto, Petrobrás debería haber abonado 1.126,5 millones de dólares por 1249,7 millones de acciones de un voto, lo que significaría 0,90 dólares por acción. Siguiendo este razonamiento, Petrobras accedería al 58% del capital y 58% de los votos.
El derecho político de las acciones que cotizan, que al constituirse el holding PC había sido conculcado, vuelve a estar presente. La conclusión respecto del precio pagado por acción, de 0,90 dólares, es importante por cuanto de existir una OPA (oferta pública de adquisición) por el resto de las acciones cotizantes, debería tenerse en cuenta este valor.
En definitiva, de no existir "entrelíneas", que en principio no se advierten, la operación sería beneficiosa tanto para la empresa como para sus accionistas minoritarios, que vuelven a tener protagonismo político. Hacia el futuro también deberá tenerse en cuenta que en su último trimestral Perez Companc presentó un balance conservador, en el que valuó a cero sus posiciones en Transportadora Gas del Sur, Transener y Edesur, las que en algún momento deberán adquirir nuevamente valuación positiva.
La perlita de la semana
Con la venta de Perez Companc, la Bolsa se está quedando sin representantes de fuste netamente locales. En esa condición, a primera vista surgen Siderca y Aluar como papeles insignia del empresario nativo. En ambos casos se trata de empresas netamente exportadoras con muy bajo nivel de endeudamiento. Siderca logró mantener su cotización en dólares en un nivel similar al previo a la devaluación. Aluar, que produce al tope de su capacidad instalada, tiene en marcha una ampliación que a futuro le incrementará en un 30% sus ventas. En una estratégica medida, unificó su capital, dejando de lado las diversas acciones preferidas. Algunos fondos que se dedican exclusivamente a este tipo de papeles preferidos en los últimos tiempos tuvieron que vender esta acción, lo que hace que Aluar a diferencia de Siderca cotice a menos de la mitad, en dólares, que en el pasado reciente.
Otro hecho para tener en cuenta es que las tenencias de las AFJP en esta acción son aún muy bajas, debido en parte a la poca predisposición que existe en sus socios mayoritarios para abrir más su capital. Su habitual política de dividendos en efectivo, sumada a la ausencia de alternativas de inversión, pueden provocar que Aluar recupere rápidamente posiciones relativas y comience a tener una vida bursátil más intensa
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EFECTOS DE LA VENTA DE LA PETROLERA
Qué le espera a Perez Companc
HECTOR TAVARES
La venta de Perez Companc al gigante brasileño Petrobras impactó sobre su cotización bursátil, en principio en forma negativa. La información oficial indica que 627,8 millones de acciones de 5 votos se pagaron a 1,20 dólares por acción en efectivo y que 621,9 millones de un voto se colocaron a 0,60 dólares por acción en Obligaciones Negociables de Petrobras, a 7 años al 6,5% de interés anual.
Para la mayoría de los analistas, el resultado fue negativo. Pero no todos comparten este criterio. La operación debe analizarse desde dos puntos de vista. El primero está relacionado con la consolidación empresaria de la cotizante. No es ningún secreto que Perez Companc no contaba con "fondeo" para financiar sus operaciones y no parecía haber ningún interés del grupo mayoritario en seguir invirtiendo en el negocio petrolero. Especialmente cuando se volcó al negocio alimenticio a partir de la compra de Molinos Río.
Por otra parte, sus inversiones en Transportadora de Gas del Sur, Transener y Edesur, como consecuencia de la devaluación y la pesificación de tarifas, necesitan urgente financiamiento que Perez Companc no puede satisfacer.
Ante este panorama, el ingreso de Petrobras asegura apoyo financiero y la continuidad operativa, aportando una sinergia positiva. (Se debe recordar que Petrobras posee en el país las estaciones Eg3).
La llave de oro
Pero lo más importante, es que aporta la "llave de oro" para que Perez Companc opere en Brasil, intención vanamente buscada y no concretada por otras petroleras operantes en la Argentina.
El segundo aspecto es el relativo al valor pagado por el total, y especialmente por las acciones de un voto, que son las que cotizan. Lo que se dice en el ambiente petrolero y bursátil es que "se pagó barato" el control empresario. Lo que se reputa negativo lo es de acuerdo al cristal con que se mire. De esta forma, el grupo controlante dispone de mayores fondos para asistir financieramente a Perez Companc. En definitiva, quien en teoría no habría hecho buen negocio es "la familia".
En cuanto al precio pagado por las acciones cotizantes de un voto, se informa que fue de 0,60 dólares. Pero ¿fue ése el verdadero valor? En el artículo 18 del estatuto de Perez Companc se establece que, al venderse, las acciones de clase A se convierten automáticamente en acciones B de un voto, a razón de una por una. Por lo tanto, al existir "post venta" de sólo acciones de un voto, Petrobrás debería haber abonado 1.126,5 millones de dólares por 1249,7 millones de acciones de un voto, lo que significaría 0,90 dólares por acción. Siguiendo este razonamiento, Petrobras accedería al 58% del capital y 58% de los votos.
El derecho político de las acciones que cotizan, que al constituirse el holding PC había sido conculcado, vuelve a estar presente. La conclusión respecto del precio pagado por acción, de 0,90 dólares, es importante por cuanto de existir una OPA (oferta pública de adquisición) por el resto de las acciones cotizantes, debería tenerse en cuenta este valor.
En definitiva, de no existir "entrelíneas", que en principio no se advierten, la operación sería beneficiosa tanto para la empresa como para sus accionistas minoritarios, que vuelven a tener protagonismo político. Hacia el futuro también deberá tenerse en cuenta que en su último trimestral Perez Companc presentó un balance conservador, en el que valuó a cero sus posiciones en Transportadora Gas del Sur, Transener y Edesur, las que en algún momento deberán adquirir nuevamente valuación positiva.
La perlita de la semana
Con la venta de Perez Companc, la Bolsa se está quedando sin representantes de fuste netamente locales. En esa condición, a primera vista surgen Siderca y Aluar como papeles insignia del empresario nativo. En ambos casos se trata de empresas netamente exportadoras con muy bajo nivel de endeudamiento. Siderca logró mantener su cotización en dólares en un nivel similar al previo a la devaluación. Aluar, que produce al tope de su capacidad instalada, tiene en marcha una ampliación que a futuro le incrementará en un 30% sus ventas. En una estratégica medida, unificó su capital, dejando de lado las diversas acciones preferidas. Algunos fondos que se dedican exclusivamente a este tipo de papeles preferidos en los últimos tiempos tuvieron que vender esta acción, lo que hace que Aluar a diferencia de Siderca cotice a menos de la mitad, en dólares, que en el pasado reciente.
Otro hecho para tener en cuenta es que las tenencias de las AFJP en esta acción son aún muy bajas, debido en parte a la poca predisposición que existe en sus socios mayoritarios para abrir más su capital. Su habitual política de dividendos en efectivo, sumada a la ausencia de alternativas de inversión, pueden provocar que Aluar recupere rápidamente posiciones relativas y comience a tener una vida bursátil más intensa
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