CLIMA BURSATIL
LA CRISIS METE PRESION
Los esfuerzos estabilizadores del gobierno de EE.UU. parecieran no ser convincentes en lo inmediato: no se advierten suficientes castigos a los responsables
y sí, en cambio, premios mediante elevada ayuda financiera de dudosa realimentación de la demanda.
Es que la depuración de un mercado sobredimensionado llevaría tiempo y sinsabores. Apurar la solución con estímulos artificiales a la demanda sin antes
normalizar la dimensión de los mercados es más de lo mismo.
Ante la incertidumbre, existe una tendencia natural al ahorro conservador, que sólo se quebrará con mayor confianza. Antes, deberá dimensionarse adecuadamente
el "efecto derrame" que ya comienza a manifestarse en la Unión Europea y en Europa Oriental.
Mientras tanto, en el recinto bursátil local se vienen escuchando rumores de que se podría obligar a las empresas a distribuir los resultados acumulados, que
en algunas cotizantes es por demás abultado.
Sería una forma de mejorar fuertemente al mercado y favorecer a los accionistas minoritarios.
La decisión de terminar con los no asignados ya la tomó la Inspección de Justicia, pero muchas empresas la vienen soslayando.
Esta medida ya fue aplicada hace más de dos décadas por la AFIP.
Hoy, fortalecería enormemente al mercado y lo aislaría de la crisis internacional.
Una plaza para ir observando es la de Ledesma. Su reciente asociación con Cargill para la producción de derivados del maíz para exportar le dan un atractivo
adicional.
Ledesma está integrada para la producción de azúcar, papel, alcohol y frutas. Es una de las compañías más sólidas de la Bolsa, lo que le permite hacer apuestas
en momentos de incertidumbre.
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Pampa Energía Compra de acciones
Pampa Energía recompró parte de sus acciones para defender el precio. El lunes lo hizo por un monto de US$ 12,5 millones. Los papeles en circulación suman $
1.526 millones nominales, según la firma, por lo que la recompra explica aproximadamente el 3% del capital.
Banco Hipotecario Traspaso del Deutsche Bank
Deutsche Bank transfirió al Banco Hipotecario el equivalente a $ 71,1 millones de acciones ordinarias en ADR. La transferencia se produjo con motivo de haberse
operado el vencimiento del contrato de cobertura, en el marco de reestructuración de la deuda del Hipotecario.
Cía. Introductora Poca liquidez
Introductora viene perdiendo liquidez bursátil aceleradamente en los últimos años. Olvidada por los inversores, su semestre presentó utilidades por $ 2,1
millones con un capital de $ 24,3 millones. A hacer cuentas y mirar su capitalización bursátil.
Quickfood Fusión completada
Quickfood informó que completó los trámites de registro de la fusión por absorción de Zanzíbar Capital y Blue Horizon Trading, por parte de Marfrig
Frigoríficos y Comercio de Alimentos, accionista controlante de la sociedad, ante los organismos de control de
Brasil.
MI DINERO
PRIVILEGIAR A LOS ELEVADOS FLUJOS DE CAJA
Un mes poco propicio para los títulos locales
En lo que va de febrero, los bonos acumulan una caída del 11%, recortando así las ganancias del mes pasado.
Por Eduardo Cardenal
En Estados Unidos, la luna de miel con Barack Obama duró poco, y los mercados decidieron volver a llevar las cosas como estaban allá en octubre, cuando todo
fue decepción y derrape de precios.
Cada vez son más quienes sostienen que la nacionalización de un grupo de bancos estadounidenses es la única salida para evitar seguir malgastando grandes sumas
de dinero destinadas a salvatajes que, hasta el momento, no han logrado restaurar la confianza. Para colmo, en el orden interno la estrella oficialista
trastabilla y comienza a insinuarse una diáspora, influida por preocupantes indicadores económicos.
De todos modos, esta vez la Argentina no tiene un problema de solvencia bancaria como fue habitual en otras crisis del pasado. Por el contrario, el sistema
financiero está líquido y con buenas ganancias. El Estado, artilugios mediante, parece contar con superávit fiscal, al menos para honrar los compromisos
financieros inmediatos.
La duda proviene por el lado cambiario, porque la balanza comercial no arrojaría los dólares suficientes para atender el pago de la deuda y la dolarización de
portafolios. Ergo, o se incentiva la exportación o se acentuará el control de cambios. De cómo se resuelva este interrogante dependerá la perspectiva de
algunas empresas exportadoras. Entre las que cotizan en Bolsa, podemos mencionar a Aluar, Siderar, Molinos.
En principio se está ante una coyuntura difícil para las inversiones en activos de renta variable. Sin embargo, la experiencia indica que en este tipo de
crisis es cuando se generan las grandes oportunidades de inversión. El requisito es tener liquidez, temperamento, y mucha paciencia.
Y como sostiene más de un experto financiero, hoy en las finanzas "el empate es buen negocio".
La semana tampoco ha sido propicia para los títulos de renta fija doméstica. Los bonos locales acumulan en lo que va del mes y a una semana de su cierre una
caída del 11% en promedio, recortando así la ganancia del mes de enero. A pesar de la baja, no son pocos los inversores que aprovechan los altos retornos de
los bonos del tramo corto de la curva de rendimientos para hacer operaciones de corto plazo.
Según analistas de Research for Traders (RfT), hay una sensible aversión al riesgo, debido a la profunda crisis financiera que perjudica a la mayoría de los
mercados emergentes. En este contexto, el Gobierno busca canjear Préstamos Garantizados (PG) en poder de ahorristas internacionales. El canje de dichos PG
sería a cambio del Bonar 2014, un bono con mayor duration que un PG, menor TIR, pero que no está atado a la inflación y cuenta con una mayor liquidez en el
mercado.
Según la consultora Portfolio Personal, da toda la impresión de que el contexto externo vuelve a ser árbitro del comportamiento que, de aquí en más, muestren
los títulos argentinos. El llamado "vuelo a la calidad" impactó negativamente en los mercados, con subas en los niveles de riesgo país y depreciación
en los tipos de cambio.
Según esta consultora, a diferencia de lo observado en enero, cuando los títulos locales subieron impulsados básicamente por los elevados rendimientos, ahora
no hay noticias internas que permitan compensar el pesimismo del exterior. Los inversores siguen privilegiando los bonos con elevado flujo de caja. El panorama
financiero para 2009 luce algo más despejado luego del canje, pero la debilidad fiscal es evidente.
APUESTAS
En este tipo de crisis es cuando se generan las grandes oportunidades de inversión.
