COYUNTURA: GANADORES Y PERDEDORES
Repercusiones de la gripe A en la Bolsa
Pasado el período preelectoral, se vuelve sobre los temas cotidianos, que no son pocos ni fáciles. En el ámbito local, expectativas de cambios de
funcionarios catapultaron los títulos. Pero a medida que pasan los días, comienza a conocerse la magnitud de la epidemia de gripe A, con connotaciones
económicas insoslayables.
Una estrategia bursátil para eludir los efectos de la situación en el país es tomar posiciones en Tenaris y en Petrobras Brasil, aprovechando la fuerte caída
en los últimos días como consecuencia de estadísticas coyunturales en Europa y Estados Unidos. Son acciones cuya marcha se correlaciona con el precio del
petróleo, que con altibajos, está más cerca del piso que del techo. Y siempre son buenas opciones.
Las primeras acciones perjudicadas serán las que tienen relación con el turismo y los centros comerciales, que tendrán dificultades para mantener el ritmo de
ventas.
Dando un primer repaso a las cotizantes, no son buenas noticias para Alto Palermo, Boldt y Comercial del Plata (shoppings, casinos, hoteles, Parque de la
Costa).
En contraposición, una gran beneficiada puede ser Ledesma. A factores exógenos como la fuerte suba del azúcar en los mercados internacionales se le suma la
desbordante demanda de alcohol y sus derivados por los motivos sanitarios de público conocimiento.
Vale recordar que Ledesma es líder en la producción de azúcar, papel y alcohol. En los últimos meses viene invirtiendo fuerte junto a Cargill en derivados del
maíz.
También está instalando una planta de etanol, producto que se deberá mezclar con las naftas a partir del 2010. Asimismo, viene de comprar el 70% del ingenio La
Florida, que es el segundo en producción de Tucumán.
SEX IN THE CITY
Caputo Nuevo contrato
Caputo firmó con Altos del Río S.A. un contrato para la construcción del complejo cultural "Arteria Buenos Aires". El edificio a construirse en 20
meses será de 10.500 metros cuadrados y el monto del contrato es de $ 18,1 millones.
Telefónica Acuerdo definitivo de fusión
Telefónica de Argentina (sociedad absorbente) y Telefónica Data Argentina (sociedad absorbida) han celebrado el acuerdo definitivo de fusión, por el cual la
primera incorpora por absorción la totalidad del pasivo y del patrimonio neto de la segunda.
Endesa Costanera Préstamo de CAMMESA
Endesa Costanera celebró un contrato de préstamo con CAMMESA destinado a financiar el mantenimiento mayor de la unidad COSTCC09 según resolución que regula la
operatoria destinada a la financiación de mantenimientos mayores o extraordinarios. El monto es hasta la suma de $ 21,3 millones más IVA amortizable en 18
cuotas, con una gracia de un año.
Central Puerto Terminó conflicto con YPF
Central Puerto finalizó el conflicto de intereses que tenía con YPF y que se trató en el Tribunal Arbitral de la Cámara de Comercio Internacional. YPF pagará
US$ 26,9 millones en 18 cuotas mensuales más un interés del 8% anual.
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MI DINERO
Por Eduardo Cardenal
BUENA ACOGIDA A LOS RESULTADOS DE LOS COMICIOS
Los títulos en pesos son las nuevas estrellas
Reaccionaron muy bien los títulos en pesos, en particular los largos. El despertar de los bonos alimenta las opciones de arbitraje.
Los mercados financieros apuestan a que la Argentina, ahora sí, tiene una oportunidad de sortear la crisis. No era lo que pensaban tres meses atrás, allá
por marzo, cuando los títulos públicos cotizaban a precio de "default" y la fuga de capitales alcanzaba su máximo nivel.
En el corto plazo está prevaleciendo la idea de que el secretario de Comercio, Guillermo Moreno, tiene los días contados en el Gobierno y que el INDEC comenzará a medir la inflación real, razón por la cual los bonos en pesos que ajustan su capital por el
índice CER (que es la réplica diaria del índice de precios al consumidor) fueron los más demandados esta semana.
Incluso los de mayor dinamismo estos días fueron los bonos más largos, descollando particularmente el Discount en pesos (DICP).
Es así que los acontecimientos políticos internos insuflaron optimismo aun cuando el contexto externo se presentó débil. De todos modos, la muy fuerte suba de
los últimos tres meses, sumado a que no necesariamente el alejamiento de Guillermo Moreno implique que el INDEC vaya a recuperar súbitamente su rol de
proveedor de estadísticas económicas y sociales veraces, aumenta la posibilidad de que las cotizaciones de los títulos públicos se tomen un descanso en su
trepada.
Pero atención que los expertos todavía asignan, con una visión de mediano y largo plazo, valor a los bonos, ya que en general sus rendimientos son todavía
superiores a los de Ecuador o Venezuela, por poner casos si no equivalentes, de países con riesgo alto como la Argentina. "El Boden 2012 todavía ofrece
una tasa interna de retorno (TIR) del 23%-24% anual, mientras que un bono similar de Ecuador tiene una TIR del 16%", nos comenta Sabrina Corujo, analista
de Portfolio Personal.
Con todo, dada la alta volatilidad que están mostrando estos activos, los arbitrajes entre bonos están activos, y estos días en esa consultora estaban
recomendando pasarse del Boden 2012 al Bonar V (su sigla bursátil es AM11) o al Boden 2015 (sigla RO15).
Otro bono que se presenta atractivo, en este caso entre los emitidos en pesos, es el Bonar V (AJ12). Su TIR actual es de algo más del 40% real, y parece
desarbitrado con respecto al resto de la curva en pesos.
Claro que su limitación es que tiene menor liquidez que sus otros pares, razón por la cual resulta ideal para quienes mantienen los títulos hasta su
vencimiento más que para especular con ganancias de corto plazo.
Otro de los puntos que se deberían empezar a dirimir tras las elecciones legislativas son las expectativas cambiarias. Al respecto, el último informe de
Finsoport, considera a pesar de la calma de esta semana que no se advierten aún síntomas capaces de imponer un cambio en la trayectoria observada en los
últimos dos años, que fueron de persistente dolarización de las carteras financieras.
A juzgar por las operaciones de futuro que se celebran en el exterior, y que constituyen un indicador confiable de las expectativas del ajuste que se esperar
en el tipo de cambio, éste seguirá creciendo.
Además de un contexto externo menos favorable para las economías emergentes, las convulsiones internas (conflicto agropecuario, estatización del sistema
jubilatorio y sus colaterales) fueron factores determinantes del empeoramiento de las expectativas. Si bien se descomprimieron, todavía son altas, con un
ajuste esperado del 27% de aquí a un año.
TODO IGUAL
No se advierten cambios en la tendencia a la persistente dolarización de las carteras.
Espero que tengan un buen dia
un abrazo
ktrask
