Quizás resulte oportuno contrastar dichos y hechos mediante un breve racconto de conclusiones previas:
En la primavera pasada, Divididos 36: Hacia la exhuberancia irracional destacaba una circunstancia política y psicológica que favorecía el alza: El contundente giro a la derecha del gobierno llena de beneplácito a la claque liberal... Ordenar a la guardia de infantería cargar contra Quebracho mientras el capitoste del FMI visitaba el país, reconcilió al peronismo con amplios sectores de la rancia derecha. Esta acción, meditada y oportuna, fue posible gracias al colapso de las aspiraciones presidenciales en cuanto a someter o derrotar al PJ, y a una distribución del poder más realista dentro del partido. Por favor, no olvide este punto...
Dos semanas después, Divididos 38: Hacia la exhuberancia irracional(II) fijaba un objetivo cuantitativo: ...una Argentina minimamente rehabilitada en lo financiero y con crecimiento económico, podría ascender, aún en una coyuntura como la actual, hasta los valores vistos durante las crisis rusa (199
o brasileña (1999); cuando el Merval en dólares promediaba los 460 puntos (media de cierres semanales del 07/98 al 06/99), valor que expresado en esa moneda de cierre usada por los contables, se transformaría en 500. Concluí que: ...ésta coyuntura pronto habrá aportado a la bolsa, todo lo que podía esperarse de ella.
Desde entonces, la media del Merval en dólares ha sido de 464 puntos con un desvío inferior al 9% (habiendo sido del 13% en 2004, y casi 22% en 2003). ¿Qué le va a hacer?. La realidad no pega una...
En Divididos 50: Legitimación, semántica y criterios de éxito, explique que el repudio de la deuda pública nos llevaría a un máximo. Con claridad meridiana sugerí una decidida capitalización de tal acontecer: ...este breve análisis le permitirá avizorar el éxito posible; y darse cuenta que el festejo, si lo hubiera, sería una oportunidad de venta que la prudencia aconseja aprovechar.
Muchos imponentes -al decir de Bagehot- desoyeron aquella sugerencia. Convencidos de que la prudencia no era más que una excusa para timoratos, no solo mantuvieron sus carteras, sino que las incrementaron comprando a crédito. Olvidaron que con la noticia se vende; motivo por el cual, purgan aún su pecado...
En Divididos 52: Expectativas y control de capitales intenté establecer el marco de un nuevo avance. Dije al respecto: ...tal acontecer debiera concurrir con los hechos que se indican a continuación:
1. Que la institucionalidad no fuera alterada contrariamente a las expectativas.
2. Que el endeudamiento público no deteriorase más sus comprometidos ratios.
3. Que las condiciones externas no comprometieran el ingreso disponible.
Y precisamente en éste punto es donde el análisis exige, hoy, la máxima objetividad. Ya que:
1. La institucionalidad fue sesgada contra las expectativas al haberse restringido el ingreso de capitales. Una concesión que atenúe lo normado constituirá un triunfo pírrico. Lo festejarán quienes roban las pertenencias de los caídos en combate... o quienes hibernaron cuando debían obrar.
2. La deuda pública (documentada y no documentada, remunerada y no remunerada) continúa una expansión impuesta por un gasto que, pese a su pantagruélica dimensión, no colma las apetencias de quienes proveen cohesión social y apoyo empresario. La usura ha tomado debida nota...
3. Externamente, la tasa de interés real continua en ascenso, y el petróleo la acompaña. El desempleo estadounidense (que en el 5% resulta inferior a la tasa NAIRU) ratifica la tendencia de la tasa; en tanto que la situación del medio oriente y la capacidad de refinación, sostienen el precio del crudo.
4. Las facciones del PJ parecen haber abandonado el statu quo, abortando la condición primigenia de todo avance bursátil. En efecto, reeditan: ...las aspiraciones presidenciales en cuanto a someter o derrotar al PJ, e impiden ...una distribución del poder más realista dentro del partido. Repito: no lo olvide.
Si sumamos a esto que para mantener el nivel de precios en dólares una mayor apreciación del peso podría resentir las cotizaciones en pesos, resulta comprensible la abulia del recinto. Pero destino y libre albedrío son abstracciones; y en materia de inversiones, ni el mercado esta condenado a la baja, ni son infinitos sus grados de libertad para operar al alza.
La evolución de los mencionados factores determinará nuestro porvenir bursátil; y entre ellos, la escalada del conflicto político tendrá una dimensión capital. El tamaño de las apuestas marca que los márgenes de reconciliación se han estrechado. Los hechos indican que las fuerzas mantienen un equilibrio inestable.
Y a mi entender, mientras esa condición impere, la lateralización estará a la orden del día...
BARUCH
En la primavera pasada, Divididos 36: Hacia la exhuberancia irracional destacaba una circunstancia política y psicológica que favorecía el alza: El contundente giro a la derecha del gobierno llena de beneplácito a la claque liberal... Ordenar a la guardia de infantería cargar contra Quebracho mientras el capitoste del FMI visitaba el país, reconcilió al peronismo con amplios sectores de la rancia derecha. Esta acción, meditada y oportuna, fue posible gracias al colapso de las aspiraciones presidenciales en cuanto a someter o derrotar al PJ, y a una distribución del poder más realista dentro del partido. Por favor, no olvide este punto...
Dos semanas después, Divididos 38: Hacia la exhuberancia irracional(II) fijaba un objetivo cuantitativo: ...una Argentina minimamente rehabilitada en lo financiero y con crecimiento económico, podría ascender, aún en una coyuntura como la actual, hasta los valores vistos durante las crisis rusa (199
Desde entonces, la media del Merval en dólares ha sido de 464 puntos con un desvío inferior al 9% (habiendo sido del 13% en 2004, y casi 22% en 2003). ¿Qué le va a hacer?. La realidad no pega una...
En Divididos 50: Legitimación, semántica y criterios de éxito, explique que el repudio de la deuda pública nos llevaría a un máximo. Con claridad meridiana sugerí una decidida capitalización de tal acontecer: ...este breve análisis le permitirá avizorar el éxito posible; y darse cuenta que el festejo, si lo hubiera, sería una oportunidad de venta que la prudencia aconseja aprovechar.
Muchos imponentes -al decir de Bagehot- desoyeron aquella sugerencia. Convencidos de que la prudencia no era más que una excusa para timoratos, no solo mantuvieron sus carteras, sino que las incrementaron comprando a crédito. Olvidaron que con la noticia se vende; motivo por el cual, purgan aún su pecado...
En Divididos 52: Expectativas y control de capitales intenté establecer el marco de un nuevo avance. Dije al respecto: ...tal acontecer debiera concurrir con los hechos que se indican a continuación:
1. Que la institucionalidad no fuera alterada contrariamente a las expectativas.
2. Que el endeudamiento público no deteriorase más sus comprometidos ratios.
3. Que las condiciones externas no comprometieran el ingreso disponible.
Y precisamente en éste punto es donde el análisis exige, hoy, la máxima objetividad. Ya que:
1. La institucionalidad fue sesgada contra las expectativas al haberse restringido el ingreso de capitales. Una concesión que atenúe lo normado constituirá un triunfo pírrico. Lo festejarán quienes roban las pertenencias de los caídos en combate... o quienes hibernaron cuando debían obrar.
2. La deuda pública (documentada y no documentada, remunerada y no remunerada) continúa una expansión impuesta por un gasto que, pese a su pantagruélica dimensión, no colma las apetencias de quienes proveen cohesión social y apoyo empresario. La usura ha tomado debida nota...
3. Externamente, la tasa de interés real continua en ascenso, y el petróleo la acompaña. El desempleo estadounidense (que en el 5% resulta inferior a la tasa NAIRU) ratifica la tendencia de la tasa; en tanto que la situación del medio oriente y la capacidad de refinación, sostienen el precio del crudo.
4. Las facciones del PJ parecen haber abandonado el statu quo, abortando la condición primigenia de todo avance bursátil. En efecto, reeditan: ...las aspiraciones presidenciales en cuanto a someter o derrotar al PJ, e impiden ...una distribución del poder más realista dentro del partido. Repito: no lo olvide.
Si sumamos a esto que para mantener el nivel de precios en dólares una mayor apreciación del peso podría resentir las cotizaciones en pesos, resulta comprensible la abulia del recinto. Pero destino y libre albedrío son abstracciones; y en materia de inversiones, ni el mercado esta condenado a la baja, ni son infinitos sus grados de libertad para operar al alza.
La evolución de los mencionados factores determinará nuestro porvenir bursátil; y entre ellos, la escalada del conflicto político tendrá una dimensión capital. El tamaño de las apuestas marca que los márgenes de reconciliación se han estrechado. Los hechos indican que las fuerzas mantienen un equilibrio inestable.
Y a mi entender, mientras esa condición impere, la lateralización estará a la orden del día...
BARUCH
